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ST科健生死一线小股东质疑重组定价

2018-10-31 14:32:51

*ST科健生死一线 小股东质疑重组定价

文章来源:华夏时报

处于生死一线的*ST科健()正在积极推进重组工作,以避免退市的厄运。

这家昔日巨头自2004年以来陷入经营困境,严重资不抵债,主业几乎停滞。2006年披星戴帽,寄希望于资产重组。2013年9月16日,*ST科健终于祭出重组方案,但由于增发价格过低,遭到了投资者的强烈不满和质疑。

虽然*ST科健此次的重组方案“看上去很美”,但也暗藏着巨大的退市风险。

增发价低

2011年11月8日,*ST科健开始停牌破产重整,为寻找重组方也是煞费苦心。停牌近两年的*ST科健终于在2013年9月16日祭出了重组方案。遗憾的是,由于增发价格过低,投资者并不买账,复牌之后的*ST科健在二级市场遭遇5个跌停。

*ST科健以非公开发行的股份,购买严圣军等17名交易方合计持有的江苏天楹环保能源股份有限公司(以下简称“天楹环保”)100%股份并募集配套资金。方案显示,*ST科健发行股份不超过3.78亿股,价格为4.76元/股,股权预估值为18.1亿元。本次交易完成后,上市公司实际控制人将变为严圣军和茅洪菊夫妇。

事实上,*ST科健2011年11月8日停牌价格为12.25元/股,前20个交易日的均价为11.36元/股。按照市场规则,增发价格一般在此均价的基础上有个折价,通常是九折。

和11.36元/股的均价相比,增发价格为4.76元/股,折价率是4.19折。从二级市场上也可以看出,投资者并不买账。复牌当天,*ST科健股价涨停,由于不少投资者离场,从9月18日开始连续5个跌停。

“增发价格太低了,主力资金并不看好。”*ST科健一位上海地区的中小股东对本报表示。

在方案发布后,*ST科健证券事务代表费宁萍在接受本报采访时表示,增发价格是合理的,双方觉得合适就谈成了。

“增发价格一般看公司的质地,拿过的一单业务是六折。*ST科健这个价格还是偏低的,这说明上市公司重组欲望非常强烈,也是为了吸引投资者。”上海地区一位专门从事定增业务的私募人士对本报表示,“这对其他股东的股权有很大的稀释,手里的市值蒸发更多。推出这样的价格也是没有办法的事,后续发展不好可能要退市,重组还有一线生机。”

“*ST科健一直在亏,早就资不抵债。在这样的情况下,上市公司谈判筹码少,很被动。”国信证券一位机构部业务人士对本报表示,值钱的就是这个壳资源,买个亏损的公司主要是壳费。

不过,该增发价格也引起了中小投资者的强烈不满。*ST科健一位北京地区的中小股东对本报表示,他准备投反对票,“增发价格太低,股价表现也不好。”目前,该方案还需股东大会的审议。

退市风险

在重组方案推出之后,*ST科健依然面临着退市风险。除了重组方受到质疑外,自上市公司并购重组分道审核制开辟绿色通道以来,券商评级也显得更为重要。但从ST股重组的命运来看,方案还是容易在证监会审核时夭折。

根据*ST科健《重整计划》约定,引入重组方必须符合以下条件:“重组方净资产评估值不低于18亿元,重大资产重组实施当年的净利润不低于1.7亿元,每股收益不低于0.30元,并能在未来年度保证一定的增长,使科健恢复持续经营能力和持续盈利能力,成为业绩优良的上市公司。”

上述条件几乎是为天楹环保量身打造,看上去很美。在首农集团入主公司失败之后,*ST科健迅速找到下家天楹环保。*ST科健已经没有任何盈利能力,重组迫在眉睫,2013年再不盈利就面临暂停上市的风险。

10月18日,*ST科健发布公告称,天楹环保已通过上市环保核查,有望曲线上市。不过,天楹环保曲线上市的动机让不少投资者疑为是给PE退出铺路。对于天楹环保背后的PE来说,在IPO堰塞湖之下,如何退出确实是一道难题。“借壳上市赚快钱。当时不确定会借壳还是IPO,但是随后不久就确定了借壳,也算是蒙上了。”一位PE人士对本报表示,该PE人士所在的机构曾经火线入股天楹环保。

“公司原主营业务已停产,天楹环保将借壳上市。现在深圳办公室及人员为留守,未来公司将更名、迁址。”一位前不久到*ST科健走访的中小投资者在接受本报采访时表示,以后“000035”这个代码和科健就没有关系了。

由于*ST科健存在股票被暂停上市或实施风险警示(包括*ST和ST)的情形,不得列入豁免/快速审核类。*ST科健将无缘绿色通道,在这样的情况下,券商的评级显得更为重要。

然而,*ST科健此次重组方案的主承销商为国金证券,而根据协会发布的并购重组财务顾问专业评价结果,国金证券获得C类评价。一般而言,C类财务顾问执业能力较弱,或执业质量较差。这也意味着*ST科健重组提速无望,方案通过的胜算也大打折扣,这意味着*ST科健依然面临着退市的风险。

(曹丹)

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